电力行业:火电行业扭亏为盈 4月份投资策略_奇瑞a515发动机

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发电量暂现正增长,4万亿投资拉动效果逐步显现。

1-2月份全国发电量同比增长-3.70%,增速下降趋势减缓。2月份发电量同比增长5.9%,出现6个月以来的首次正增长。受春节因素和去年冰雪灾害影响,我们认为发电量正增长尚不能说明经济已稳定复苏。但第二季度开始4万亿投资项目将进入实质建设阶段,发电量也将随之增多。

受煤价下降、电价上涨翘尾因素影响,火电行业扭亏为盈。

受煤价下降和08年两次电价上涨影响,火电行业利润降大幅度回升。1-2月份,发电行业营业收入同比增长3.71%,利润总额同比增长98.61%。火电行业营业收入同比增长0.42%,利润总额同比下降32.63%,毛利率为11.35%,同比上升0.42个百分点,环比上升7.44个百分点。

煤电联动机制有望完善,火电行业利润得以保障。

在以前的煤电联动机制中,只考虑了煤价变动对电力企业的影响。实际运行中,CPI、运输费用、煤质下降、电厂和电网分配等因素都会导致电力企业利润变化。2009年电价改革将继续进行,我们认为煤电联动机制也将从上述几个方面进行完善,火电企业利润有望得到更好的保障。

电力行业股票估值相对合理,仍有部分股票价格低于重置成本。

投资建议:

评级未来十二个月内,有吸引力。

建议重点关注受益于煤电联动且股价低估的火电企业,以及具有资产注入预期的水电企,如国电电力、粤电力A、桂冠电力等。

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