电力行业:全国电价再次上调 火电明显受益_发动机的转矩如何测量

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火电电价从8月20日开始再度上调约2分

国家发展改革委发出通知,决定自8月20日起,将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱,预计此次调整的幅度在5%左右。与7月调价不同,此次电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整。

这是7月1日平均上调上网电价1.7分后的又一次上调,如以平均每千瓦时上调2分钱计算,此次上调上网电价平均可以覆盖49.4元/吨的煤价上涨,加上7月份的电价上调,共计约可覆盖91.4元/吨的煤价上涨,部分可以弥补火电的亏损。

以07年的发电量计算,火电行业将因此次调价增加收入540亿元。由于销售电价此次未调,电网将因此承受损失,电网公司07年利润总额为640亿元,但由于电网公司今年遭遇雪灾和地震损失,电网公司压力也较大。目前CPI将可能持续走低,不排除今年将上调销售电价或国家对电网公司进行补贴可能。

火电企业明显受益

此次通知指出,各省(区、市)电网火力发电企业上网电价具体调价标准依据该地区煤炭价格上涨情况确定。

除西藏、新疆自治区不做调整外,各地火力发电企业上网电价调整幅度每千瓦时在1分钱至2.5分钱之间。由于山东省和南方省份煤价上涨幅度较大,且运费高,预计山东省和南方省份此次上调电价的幅度较大。

由于各个电力公司还未公布具体调价公告,我们仅以平均上网电价上调2分测算,主要火电公司的08年净利的将此次调价增长25%-60%,09年净利增幅为30%-100%。其中纯火电公司如华电国际(600027.SS,Rmb4.54,持有)收益最为明显。

煤价依然左右火电企业盈利自发改委下发第二次煤炭限价令以后,市场煤价开始下滑,秦皇岛发热量大于6,000大卡/千克的动力煤价格从7月下旬的1,065元/吨,下跌至最近的975元/吨,跌幅为8.5%。因此次下跌是由于发改委限价,限价令持续至年末,下半年预计煤价将相对稳定。09年随着煤炭产能的陆续释放,和小煤矿的复产,预计煤价将较难出现大幅上涨。

公司评价与投资建议

虽然目前此次上调上网电价将使火电公司受益,但主要还是只能弥补亏损,未来的的盈利还主要观察煤价走势,如果以明年合同价格上涨10%,市场煤价与08年上半年均价持平预估,电力公司09年PE仍在20倍左右,维持「中立」评级,依然维持国电电力(600795.SS,Rmb5.9,增持)和华能国际(600011.SS, Rmb7.5,增持)「增持」评级。

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